Die Meervoudige Strategieë Hedge

Die meervoudige strategieë Hedge Het jy al ooit oorweeg om te belê in 'n heining fonds. As 'n eerste stap, potensiële beleggers moet weet hoe hierdie fondse geld maak en hoeveel risiko wat hulle neem. Hoewel geen twee fondse is identies, die meeste genereer hul opbrengste uit een of meer van die volgende strategieë: Die eerste verskansingsfonds - deur Alfred W. Jones in 1949 van stapel gestuur - gebruik 'n lang / kort gelykheid strategie, wat steeds verantwoordelik vir deel van bates ekwiteit hedge fund die leeue vandag. Die konsep is eenvoudig: Investment navorsing opdaag verwagte wenners en verloorders, so hoekom nie wed op beide? Belofte lang posisies in die wenners as kollateraal te kort posisies in die verloorders te finansier. Die gekombineerde portefeulje skep meer geleenthede vir idiosinkratiese (bv voorraad-spesifieke) winste, en verminder die risiko mark omdat die kortbroek geneutraliseer lang blootstelling mark. In wese is, lank / kort aandele is 'n uitbreiding van pare handel. waarin beleggers gaan 'n lang en kort twee mededingende maatskappye in dieselfde bedryf op grond van hul relatiewe waardasies. As General Motors (GM) lyk goedkoop relatief tot Ford, byvoorbeeld, kan 'n paar handelaar te koop $ 100,000 waarde van GM en kort 'n gelyke waarde van Ford aandele. Die netto blootstelling mark is nul, maar as GM doen oortref Ford, sal die belegger geld maak nie saak wat gebeur met die algehele mark te maak. Veronderstel Ford styg 20% ​​en GM styg 27%; die handelaar verkoop GM vir $ 127,000, dek die Ford kort vir $ 120,000 en sakke $ 7,000. As Ford val 30% en GM val 23%, verkoop hy GM vir $ 77,000, dek die Ford kort vir $ 70,000, en nog sakke $ 7,000. As die handelaar is verkeerd en Ford beter as GM egter hy sal geld verloor. Lang / kort aandele is 'n relatief lae-risiko aged weddenskap op die bestuurder se voorraad optel vaardigheid. Lang / kort aandele verskansingsfondse het tipies net blootstelling lang mark, omdat die meeste bestuurders nie hul hele lang markwaarde met kort posisies verskans. onverskanste gedeelte die portefeulje se mag wissel, die bekendstelling van 'n element van marktydsberekening tot die algehele opbrengs. In teenstelling hiermee, mark-neutrale verskansingsfondse teiken nul netto-mark blootstelling - dit wil sê kortbroek en verlang het gelyk markwaarde, wat beteken dat die bestuurders genereer hul hele opbrengs uit voorraad seleksie. Hierdie strategie het 'n laer risiko as 'n langtermyn-bevooroordeeld strategie - maar die verwagte opbrengs is laer, ook. Lang / kort en mark-neutrale verskansingsfondse gesukkel vir 'n paar jaar ná die finansiële krisis 2007. Belegger houdings dikwels binêre: risiko-op (lomp) of risiko-off (lomp) - en toe aandele gaan op of af in harmonie, strategieë wat afhanklik is van aandeelkeuse werk nie. Daarbenewens rekord-lae rentekoerse uitgeskakel verdienste uit die voorraad lening afslag, of rente verdien op kontant kollaterale gepos teen geleen voorraad kort verkoop. Die kontant uitgeleen oornag, en die uitleen makelaar hou 'n verhouding - tipies 20% van die rente - as 'n fooi vir die reël van die voorraad lening en "kortings" die oorblywende belang om die lener (aan wie die geld behoort). As oornag rentekoerse 4% en 'n mark-neutrale fonds verdien die tipiese 80% afslag, sal dit 0,04 x 0,8 = 3,2% per jaar verdien voor fooie, selfs al is die portefeulje is plat. Maar wanneer pryse is naby nul is, dan die korting. 'N meer riskante weergawe van die mark neutrale genoem Samesmeltingsarbitrage ontleen sy opbrengs van oorname aktiwiteit. Na 'n aandeel-ruiltransaksie is aangekondig, kan die hedge fund bestuurder aandele te koop in die teiken maatskappy en verkoop kort koper aandele in die deur die samesmeltingsooreenkoms voorgeskrewe verhouding. Die transaksie is onderhewig aan sekere voorwaardes - regulatoriese goedkeuring, 'n gunstige stemming deur teiken aandeelhouers maatskappy en geen wesenlike nadelige verandering in die sakewêreld die teiken of finansiële posisie, byvoorbeeld. Die teiken maatskappy aandele verhandel vir minder as die samesmelting oorweging se per-aandeel waarde, 'n verspreiding wat die belegger vir die risiko dat die transaksie nie kan toemaak en vir die tydwaarde van geld tot sluiting vergoed. In kontanttransaksies, teiken maatskappy aandele verhandel teen 'n diskonto tot die kontant betaalbaar by afsluiting so die bestuurder hoef nie te verskans. In beide gevalle, die verspreiding lewer 'n opbrengs wanneer die deal gaan deur maak nie saak wat gebeur met die mark. Die vangplek? Die koper betaal dikwels 'n groot premie oor die pre-transaksie aandele prys, sodat beleggers in die gesig staar groot verliese wanneer transaksies in duie te stort. Cabrio is hybride effekte dat 'n reguit band te kombineer met 'n aandele-opsie. 'N omskepbare arbitrage hedge fund is tipies lang omskepbare effekte en kort 'n persentasie van die aandele in wat hulle omskep. Bestuurders probeer om 'n delta-neutrale posisie waarin die band en voorraad posisies verreken mekaar as die mark skommel in stand te hou. Om delta-neutraliteit te behou, moet handelaars hul heining te verhoog - dit wil sê verkoop meer aandele kort as die prys styg en koop aandele terug na die heining te verminder indien die prys gaan af, en hulle gedwing om laag te koop en te verkoop hoog. Convertible arbitrage floreer op wisselvalligheid. Hoe meer die aandele weiering om, hoe meer geleenthede ontstaan ​​om die delta-neutraal heining en handel boek wins aan te pas. Fondse floreer wanneer wisselvalligheid is hoog of dalende maar sukkel wanneer wisselvalligheid spykers - soos dit altyd doen in tye van druk op die mark. Convertible arbitrage gesigte risiko gebeurtenis. Ook: As 'n uitgewer word 'n oornameteiken, kan die omskakeling premie in duie stort voor die bestuurder die heining aan te pas, en dit berokken 'n beduidende verlies. Op die grens tussen gelykheid en vaste inkomste leuen gebeurtenis gedrewe strategieë, waarin verskansingsfondse koop die skuld van maatskappye wat in finansiële nood of reeds geliasseer vir bankrotskap. Bestuurders fokus dikwels op die senior skuld. wat is die meeste geneig om te terugbetaal word teen pari of met die kleinste haarsny in enige herorganisasie plan. As die maatskappy het nog nie om bankrotskap aansoek gedoen, kan die bestuurder kort aandele te verkoop, verbintenis die aandele sal val nie wanneer dit in te dien of wanneer 'n onderhandelde aandele vir skuld ruil forestalls bankrotskap. As die maatskappy is reeds in bankrotskap, kan 'n junior klas van skuld geregtig op 'n laer herstel op herorganisasie n beter verskans wees. Beleggers in gebeurtenis gedrewe fondse het om geduldig te wees. Korporatiewe reorganisasie uitspeel oor maande of selfs jare, waartydens bedrywighede die ontsteld maatskappy se mag verswak. Die verandering van finansiële-marktoestande kan ook invloed op die uitkoms - vir 'n beter of slegter. Kapitaalstruktuur arbitrage, soortgelyk aan gebeurtenis gedrewe ambagte, onderliggend mees hedge fund krediet strategieë, ook. Bestuurders kyk vir relatiewe waarde tussen senior en junior sekuriteite van dieselfde korporatiewe gemeenskap. Hulle het ook die handel sekuriteite van ekwivalente krediet kwaliteit van verskillende korporatiewe uitreikers, of verskillende dele in die kompleks hoofstad van gestruktureerde skuld voertuie soos verband-gesteunde sekuriteite of collateralized lening verpligtinge. Krediet verskansingsfondse fokus op krediet eerder as rentekoerse; Inderdaad, baie bestuurders te verkoop kort rentekoers termynmark of Tesourie-effekte om hul blootstelling aan rentekoerse verskans. Krediet fondse is geneig om te floreer wanneer krediet versprei smal tydens robuuste ekonomiese groei periodes, maar kan verliese ly wanneer die ekonomie stadiger en versprei blaas. Verskansingsfondse wat betrokke raak in vaste-inkomste arbitrage eweneens in opbrengste van risiko-vrye staatseffekte, die uitskakeling van kredietrisiko. Bestuurders maak aged verbintenis oor hoe die vorm van die opbrengskromme sal verander. Byvoorbeeld, as hulle verwag 'n lang koerse styg relatief tot kort tariewe, sal hulle verkoop kort lang gedateer effekte of band futures en koop kort gedateer sekuriteite of rentekoers termynmark. Hierdie fondse gebruik gewoonlik 'n hoë hefboom n hupstoot te gee wat andersins sou wees beskeie opbrengste. Per definisie, invloed verhoog die risiko van verlies wanneer die bestuurder is verkeerd. Sommige verskansingsfondse analiseer hoe makro-ekonomiese tendense sal beïnvloed rentekoerse, geldeenhede, kommoditeite of aandele regoor die wêreld en neem 'n lang of kort posisies in wat ook al bateklas is die meeste sensitief is vir hul menings. Alhoewel globale makro fondse byna enigiets kan handel, bestuurders verkies gewoonlik hoogs likiede instrumente soos termynkontrakte en geldeenheid voorspelers. Makro fondse nie altyd heining egter - bestuurders neem dikwels groot directional verbintenis, wat soms nie die pan uit. As gevolg hiervan, opbrengste is een van die mees onstabiele van enige heining fonds strategie. Die uiteindelike rigting handelaars is kort net verskansingsfondse, die professionele pessimiste wat hul energie te wy aan die vind oorwaardeer aandele. Hulle skure finansiële state voetnote en praat met verskaffers of mededingers om tekens van die moeilikheid beleggers ignoreer opschommelen. Soms bestuurders telling 'n huis hardloop toe hulle ontbloot rekeningkundige bedrog of ander misdadiger. Kort net fondse kan 'n portefeulje verskans teen beermarkte voorsien, maar dit is nie vir die flou van hart. Bestuurders in die gesig staar 'n permanente voorgee hulle moet die langtermyn opwaartse sydigheid in die aandelemark te oorkom. Die bottom line Beleggers moet 'n uitgebreide due diligence uit te voer voordat hulle geld te verbind tot 'n hedge fund, maar verstaan ​​wat strategieë die fonds gebruik en sy risikoprofiel is 'n noodsaaklike eerste stap.